瑞银的策略师们预测，随着美联储开始降息，当前货币市场上持有的6万亿美元资金将会发生显著变化。预计首次降息将在9月进行，接着在12月再降，并在2025年再进行6次降息，这可能会引发短期固定收益配置的调整。
货币市场基金（MMF）的资产大幅增长，从2023年第二季度的5.4万亿美元和2019年第二季度的3.2万亿美元，到2024年第二季度预计将超过6.1万亿美元，复合年增长率（CAGR）约为14%。
家庭在这些资产中的占比增长速度快于企业，家庭的复合年增长率为16%，而企业为12%，这使得家庭持有的4.0万亿美元占所有MMF余额的66%，高于2019年的59%。
瑞银预计，将有大量资金流入公司债券，原因在于投资者将现有配置进一步转向期限曲线以外的领域，部分现金从场外转移到共同基金和ETF。预计投资级（IG）7-10年期、IG 10年期以上和高收益（HY）部分的总回报率将更高，未来11个月分别预计为7.1%、7.7%和7.4%，而MMF的总回报率为4.8%。
高收入家庭，尤其是收入在80到99个百分位数的家庭，预计将成为这一转变的主要参与者。他们的MMF资产显著增加，自2019年以来从1.0万亿美元增至2.3万亿美元，占未偿消费者余额的一半以上。
相较于他们的金融资产，这一收入群体的MMF资产高于平均水平（占57万亿美元总资产的3.9%），而1989年以来的平均水平为3.1%。不过，存款比例为10.6%，而平均水平为11.5%，因此一些较高的MMF余额可能是现金转移的混合体。
从历史上看，这一群体的MMF资产增长与联邦基金利率呈正相关，滞后约四分之一。在联邦基金利率下降期间，MMF资产的增长通常会转为负值，尽管这一趋势可能会因更广泛的经济状况而有所不同。
策略师们指出：“相比之下，在所有公司中，2万亿美元的MMF资产仍然相当集中：按行业划分，它们持有约三分之一的现金，前五大公司持有约四分之一的现金。”
“尽管对未来投资计划的指引各不相同，但策略师们认为，未来的并购、资本支出和向股东返还现金是相互竞争的选择，这将限制MMF向美国资产市场进行大规模投资的重新配置，”他们继续说道。
预计国外需求也将发挥关键作用。在美联储之前的降息周期（不包括经济衰退）中（1998年、2007年和2019年），流入企业的总资金接近平均水平。
共同基金和ETF占总需求的27%，而外国投资者贡献了34%。瑞银（UBS）预计，在即将到来的周期中，也会出现类似的趋势，在外汇对冲成本下降的支撑下，流入固定利率企业的资金可能会增加。
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